●股民們?cè)谡雠_(tái)了漲跌停板制度之后，只產(chǎn)生了片刻的驚慌，隨即就處之泰然了，股票從此以每天1％的速度繼續(xù)上漲。

●江澤民回到北京后，又做了進(jìn)一步調(diào)研，最后決定：繼續(xù)試點(diǎn)，但暫時(shí)僅限于深圳和上海兩個(gè)城市。

●王健和禹國剛很早就到交易大堂，在開業(yè)之前，檢查一下最后的工作。證券商的出席代表們都穿上代表衫，一個(gè)個(gè)全來了。

● 開始營(yíng)業(yè)

黑市促使交易所建立

股市狂飆，自然引起有關(guān)人士的深深憂慮。金融界、企業(yè)界的專家們面對(duì)深圳股市的虛熱現(xiàn)象，紛紛寫文章，發(fā)表談話，接受記者采訪，同時(shí)還召開大大小小的座談會(huì)。

1990年8月8日下午，有關(guān)方面在深圳市迎賓館舉行了一次題為“深圳股市與深化企業(yè)改革”的座談會(huì)。出席的專家、企業(yè)家、市領(lǐng)導(dǎo)和體改委的研究人員，對(duì)股市的“過熱”現(xiàn)象表示了憂慮，不過多數(shù)人認(rèn)為深圳尚未出現(xiàn)少數(shù)人操縱股市的現(xiàn)象，理由是調(diào)查中還沒有發(fā)現(xiàn)持股超過總股本5％以上的個(gè)人大股東。

同時(shí)，深圳市計(jì)劃局財(cái)經(jīng)處在綱要式的報(bào)告中至少是半官方式地對(duì)1990年上半年深圳股市作了總結(jié)性判斷。

報(bào)告寫道：

深圳股市在經(jīng)歷了約兩年的停滯以后，自1990年春開始走向操縱與投機(jī)相交錯(cuò)的階段。這個(gè)演進(jìn)過程符合股票市場(chǎng)從停滯到高漲再到成熟這一階段性發(fā)展的一般規(guī)律，由此看來是正常的，其股票熱也是必然的。

但另一方面，深圳股市過早地跨進(jìn)了操縱與投機(jī)階段，且熱而不熟，皮焦肉生，國外股市發(fā)展一般均有較長(zhǎng)的停滯時(shí)期，發(fā)展中國家更是如此。深圳股市熱度在短期內(nèi)過分脫離企業(yè)營(yíng)運(yùn)狀況，且超前于整個(gè)經(jīng)濟(jì)的金融增值的進(jìn)程。

這份報(bào)告可以說是對(duì)場(chǎng)內(nèi)交易的肯定，對(duì)黑市的否定。然而場(chǎng)內(nèi)只是零星交易，而真正的市場(chǎng)卻在黑市，所謂的“過熱”也是指黑市。

雖然深圳市政府把漲幅壓低到每天不得超過1％，然而這根本改變不了僧多粥少的局面。

誰都想一夜致富，股民們?cè)谡雠_(tái)了漲跌停板制度之后，只產(chǎn)生了片刻的驚慌，隨即就處之泰然了，股票從此以每天1％的速度繼續(xù)上漲。

從1990年6月底到10月底，深發(fā)展從24元漲到62?32元，漲幅竟達(dá)159?67％；萬科從7?5元漲到17?19元，漲幅也達(dá)到129?2％；金田從8l元漲到215?3元，漲幅165?8％；安達(dá)從8元漲至20?89元，漲幅161?13％；原野從52元漲到143?4元，漲幅更高達(dá)175?76％。

各地炒股者聞風(fēng)而動(dòng)，紛紛涌進(jìn)深圳。那些在場(chǎng)內(nèi)買不到股票的人，自然就到場(chǎng)外去尋找獵物，這就造成了場(chǎng)外的需求量急劇膨脹,而手持股票者自然不愿意以場(chǎng)內(nèi)價(jià)拋出，這就導(dǎo)致黑市的成交額數(shù)倍甚至數(shù)十倍于場(chǎng)內(nèi)的成交額。

由上可知,造成黑市猖獗的主要原因在于供求關(guān)系的不平衡。在這種情況下,取締黑市的真正辦法是要靠大量股票的上市，然而面對(duì)全國一哄而上地進(jìn)行股份制改造所導(dǎo)致的混亂局面，1990年6月中旬，國務(wù)院不得不在批轉(zhuǎn)國家體改委有關(guān)“向社會(huì)公開發(fā)行股票的股份制改革不再鋪新點(diǎn)”的文件中，明確做出批示：

向社會(huì)公開發(fā)行股票的股份制，主要是完善已有的試點(diǎn)，不再鋪新點(diǎn)。

這就決定了大量發(fā)行股票已經(jīng)是不可能的事，供求矛盾一時(shí)難以解決。

在這個(gè)文件下達(dá)之后，明眼人就清楚地預(yù)計(jì)到上市公司股票的短缺性與壟斷性只會(huì)與日俱增，第二波黑市狂潮將是無法避免的。

毫無疑問，掃蕩過后，黑市又將死灰復(fù)燃。

深圳的股市專家們當(dāng)然也知道這是兩難的境地，也知道火山噴發(fā)的可怕，但他們可做的只能是加緊拓展市場(chǎng)，增加交易點(diǎn)。

當(dāng)時(shí)深圳的證券商迅速發(fā)展到12家，營(yíng)業(yè)點(diǎn)擴(kuò)展至16個(gè)，證券從業(yè)人員也達(dá)到了400多人，但供求失衡的情形仍然令交易者不堪忍受。

6月份掃蕩黑市之后，購買股票的人必須凌晨1時(shí)到證券公司門前排隊(duì)，等待編號(hào)。有了編號(hào)之后，再從下午18時(shí)起排隊(duì)到第二天早晨9時(shí)，排上16個(gè)小時(shí)，忍受3次點(diǎn)名查編號(hào)，才換來一張委托單。

并且這還只是獲得了買到股票的“可能性”，因?yàn)檫€得看有沒有人在場(chǎng)內(nèi)的漲停板拋出股票，這情形真是難于上青天。

在買進(jìn)股票如此困難的情況下，要想真正不讓黑市抬頭幾乎是不可能的。

政府掃蕩黑市的攻勢(shì)剛剛過去，面對(duì)場(chǎng)內(nèi)每天1％的漲幅，股民們?cè)僖搽y以抑制激情，深圳的黑市交易很快就再次抬頭了。

從1990年11月2日《深圳特區(qū)報(bào)》發(fā)表的一篇題為《堪憂的黑市股票交易》的文章中，我們可以清晰地看出，黑市以更迅猛的勢(shì)頭重新占據(jù)深圳的每個(gè)街頭，對(duì)股民來說，管他黑市白市，只要能買到股票就是好市場(chǎng)。

這種毫無規(guī)則可言的黑市交易給社會(huì)帶來了極大的安全隱患。

1990年10月21日，香港的《天天日?qǐng)?bào)》發(fā)布了題目為《股票兇案震動(dòng)中央，派員南下深圳調(diào)查》的長(zhǎng)篇報(bào)道。10月31日，由深圳司法部門主辦的《深圳法制報(bào)》公布了案情的真相：

10月17日，某單位民警潘紅兵，伙同某村保安員何偉強(qiáng)，對(duì)機(jī)關(guān)干部詐稱有深發(fā)展的股票要出售給他，許某對(duì)此深信不疑，除了準(zhǔn)備自己購買一部分外，他又找了數(shù)名買主，于當(dāng)夜在許家進(jìn)行交易。

不曾想，潘紅兵在拿到34萬元現(xiàn)金后，突然拔出“五四”式手槍，當(dāng)場(chǎng)將許某擊斃，之后,他與何偉強(qiáng)將其余5人綁架,匆忙駕車逃竄。

在逃跑的路上又遇到一拖拉機(jī)與其爭(zhēng)道，潘紅兵一怒之下，用石頭把拖拉機(jī)手砸死，繼續(xù)逃竄，因?yàn)榛挪粨衤?，?dǎo)致車子翻覆，被綁架的5人僥幸得以逃脫，直奔公安局報(bào)案。

18日，潘紅兵被公安人員抓獲，19日，處于窮途末路的何偉強(qiáng)投案自首。

這就是1990年震驚全國的深圳“10?17”兇殺案的過程，在報(bào)紙報(bào)道的標(biāo)題下面，還打著“提醒市民注意：切忌黑市交易”幾個(gè)字。

這起內(nèi)地首例“股票殺人案”再次昭示取締黑市的緊迫性，不取締，黑市交易將成為深圳社會(huì)問題的制造源。

沒有股票就沒有股票黑市，但不能因?yàn)橛泻谑芯筒灰善?。任何事物都有兩面性，不能因?yàn)樨?fù)面效應(yīng)就不改革，就不要新生事物。

股票使深圳似乎有陷于大亂的感覺，但中央領(lǐng)導(dǎo)卻沒有取締深圳股市的試點(diǎn)，這點(diǎn)是非常英明的。

1990年11月，江澤民來深圳參加特區(qū)10周年慶典。

面對(duì)股市的狂熱，江澤民約見劉鴻儒談對(duì)股市的看法。劉鴻儒認(rèn)為股市不能夭折，這影響太大了。

劉鴻儒在調(diào)查之后,對(duì)江澤民說:

請(qǐng)您相信,我們這些老共產(chǎn)黨員不會(huì)在中國搞私有化,我們會(huì)有辦法找到一條適合中國國情的社會(huì)主義市場(chǎng)發(fā)展道路。

當(dāng)然,我們沒有經(jīng)驗(yàn),也許會(huì)走一些彎路,但不要輕易地給我們戴上走資本主義道路、搞私有化的政治帽子。

否則,誰都沒有辦法搞改革實(shí)驗(yàn)。

江澤民回到北京后，又做了進(jìn)一步調(diào)研，最后決定：

繼續(xù)試點(diǎn)，但暫時(shí)僅限于深圳和上海兩個(gè)城市。

所以深圳的股市試點(diǎn)，雖然引發(fā)了一些社會(huì)問題，但這只是一個(gè)事物的反面而已，試點(diǎn)還將繼續(xù)。

在1990年8月以前，中國股民還不知道什么是真正的空頭，因?yàn)闆]有產(chǎn)生過能與多頭力量抗衡的做空能量。在幾次小小的波動(dòng)中，所謂的空頭，只代表著第二天的踏空而已。

做空者似乎永遠(yuǎn)面對(duì)龐大的買不到股票的大軍，做空在股民看來是根本不可能的事。所以此時(shí)的股民根本不知道什么叫風(fēng)險(xiǎn)。

《深圳日?qǐng)?bào)》的一位記者采訪某老漢：“股價(jià)這么高，你不怕跌下來?”

“怕啥?”老漢毫不猶豫地回答，“天塌下來，有政府頂著，共產(chǎn)黨咋會(huì)讓老百姓遭殃？”

這種心態(tài)就是當(dāng)時(shí)不少股民的真實(shí)寫照。

然而事實(shí)情況是,此時(shí)的政府已經(jīng)在堅(jiān)決走改革開放之路,政府只是市場(chǎng)的管理者，而不是市場(chǎng)的操縱者，更不是股民的保姆。

此時(shí)統(tǒng)管深圳金融的副市長(zhǎng)張鴻義在北京接受了記者的采訪。

當(dāng)記者問到：“國外股市在發(fā)育初期都經(jīng)歷了崩潰階段，才走向成熟。深圳股市有可能例外嗎?”

他沉默了片刻之后才回答：“現(xiàn)在還很難說。”

記者從這句“還很難說”里面明白了張鴻義對(duì)股市的深深憂慮。

1990年8月中旬，傳聞?wù)畬⒓哟髮?duì)黑市的打擊力度。

8月18日，市場(chǎng)突然出現(xiàn)煞有介事的小道消息，稱市政府將采取更加嚴(yán)厲的措施抑制股票價(jià)格的上漲，并將對(duì)股票收益開征20％的個(gè)人所得稅。

一批股東對(duì)此產(chǎn)生了恐慌，迅速拋售手中的股票，可是長(zhǎng)期買不到股票的人，卻表現(xiàn)的比他們更有熱情，奮勇接盤。

8月19日和20日成交總額驟增至1500萬元，創(chuàng)下了深圳股市開市以來的最高紀(jì)錄。

8月下旬，深圳股市展開了有史以來的第一次多空大搏殺，幾天來拋盤洶涌不斷，但是接盤的力量更加巨大，毫不猶豫地吃進(jìn)了拋出來的股票，結(jié)果在累計(jì)成交額達(dá)到1?39億時(shí)，多方贏得了勝利，5只股票最后統(tǒng)統(tǒng)封死漲停。

11月，國務(wù)院召集財(cái)政部、國家計(jì)委、中國人民銀行、稅務(wù)總局等11個(gè)部門舉行了聯(lián)席會(huì)議。

在對(duì)中國股份制改革進(jìn)行肯定之后，把打擊黑市股票交易提上了議事日程。

會(huì)議明確指出，過去為刺激群眾認(rèn)購股票，以市委書記帶頭的黨政干部認(rèn)購股票的“歷史使命”已經(jīng)完成，現(xiàn)在同樣要黨政干部帶頭，把股市過熱的現(xiàn)象扭轉(zhuǎn)過來。

伴隨著國務(wù)院會(huì)議精神，11月15日，深圳市政府再次忠告股民，股票投資風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)，入市抉擇務(wù)必慎重。

16日，深圳市政府明確規(guī)定，不準(zhǔn)機(jī)關(guān)干部以及證券管理和從業(yè)人員買賣股票，并對(duì)黨政干部手中持有的，為本人名下的股票實(shí)行凍結(jié)，尤其是處級(jí)以上干部買賣股票的，將被嚴(yán)肅處理。

從動(dòng)員到禁絕，自古為官者不當(dāng)與民爭(zhēng)利，這也表明了深圳市政府打擊黑市的決心。

這些政策的出臺(tái)，使黑市開始動(dòng)搖了。11月初，黑市上股價(jià)就有所波動(dòng)，已非一如既往地直線上升了。

從11月14日開始，黑市股價(jià)開始一路走低，因?yàn)楹谑胁皇芡０逯贫鹊闹萍s，所以到了11月24日，累計(jì)下跌了40％，高于場(chǎng)內(nèi)一倍左右的黑市股價(jià)，這時(shí)接近了場(chǎng)內(nèi)的掛牌價(jià)。

與此同時(shí)，長(zhǎng)期“有行無市”的場(chǎng)內(nèi)交易柜臺(tái)也有了交易，成交量從幾百萬元激增至幾千萬元，最后超過了億元大關(guān)。

黑市遭掃蕩，“白市”狼煙，股民的狂熱不肯就此偃息，一場(chǎng)比8月份更加慘烈的多空大搏殺，正在小小的交易柜臺(tái)前展開。

1990年11月20日，是深圳股市創(chuàng)建后多空搏殺最激烈一天，也是從瘋狂炒作到股災(zāi)的歷史性轉(zhuǎn)折點(diǎn)。消息靈通的中國第一批大戶們大量進(jìn)場(chǎng)，狂拋股票，一張張數(shù)額巨大的賣單，以飛湍瀑流、滾砂轉(zhuǎn)石之勢(shì)奔瀉。

很顯然，第一批暴發(fā)的股市“大鱷”們要兌現(xiàn)利潤(rùn)了。然而無知無覺的中小股東，毫不畏懼，奮力接單，他們以一當(dāng)十，寸步不讓，你拋我吃，最后,中小股東們硬是頂住了“大鱷”們的巨大拋盤，扛住了股價(jià)。

然而能看清楚政府想讓股市降溫的股東，也看清了這次多方注定失敗的命運(yùn)。

在多方勝利的第二天，即11月21日，深圳市政府再次出臺(tái)政策，將原來規(guī)定每天漲幅不得超過l％，下跌不得超過5％的停板制度，做了進(jìn)一步調(diào)整：下跌依舊5％，上漲改為不得超過0?5％。

此時(shí),政府的意圖更加明顯：股價(jià)一定要下跌了。與此同時(shí)，又推出一項(xiàng)新政策，把只對(duì)賣方征收6‰的印花稅，改為對(duì)買賣雙方同時(shí)征收。

但抱著政府只打擊黑市，不會(huì)讓場(chǎng)內(nèi)股價(jià)下跌這一可笑幻想的多頭股民們，在場(chǎng)內(nèi)繼續(xù)奮力托盤。

11月26日，“五朵金花”中的3朵開始凋謝，萬科、安達(dá)、原野未能敵住拋盤，股價(jià)開始不斷下跌，多方退守金田與深發(fā)展，進(jìn)行寧死不屈的抵抗。

28日開盤后，空方集中火力狂攻金田，金田在焦土般的炮火中失守。多頭抱定決心，奮力推升深發(fā)展，進(jìn)行殊死肉搏，這是多方最后一塊，也是最重要一塊陣地。

當(dāng)天多方斬獲深發(fā)展24?5萬股拋盤，終于保住了龍頭股，贏得了崩盤前最悲壯的一次勝利。

但其余4只沒有多方堅(jiān)守的股票，10天中市價(jià)損失4個(gè)億，這無情地動(dòng)搖了多方的意志，勝敗已定，多方已經(jīng)不能避免失敗的命運(yùn)。

10天之后，多方終于力竭而降，股市在空方的進(jìn)攻下跌停。中國股市第一場(chǎng)多空搏殺就此結(jié)束了。與時(shí)同時(shí)，一個(gè)把股票視為聚寶盆的幻想時(shí)代也就此結(jié)束了。

多方的此次失敗,使得股票的黑市交易暫時(shí)受到沉重打擊,但還沒有從根本上解決問題。

交易所開始試營(yíng)業(yè)

1990年11月22日到12月1日，不過是短短的幾天時(shí)間。

這幾天在歷史長(zhǎng)河里，不過是幾朵難以辨清的浪花，轉(zhuǎn)瞬即逝。然而對(duì)交易所籌備組來說，這幾天是那么艱難、漫長(zhǎng)，并不比前面的幾年好過多少！

過去一些證券商因?yàn)闆]有監(jiān)督，靠黑市交易、黑過戶坑害股民。交易所一旦開業(yè)，無異于宣判幕后交易的死刑。一些不法證券商將遭受重大損失，這可是切膚之痛。于是，個(gè)別證券商暗中勾結(jié)，開始密謀不軌。

在此之前，王健就知道他們這兒有貓膩，因?yàn)楫?dāng)時(shí)就知道他們?cè)诎l(fā)財(cái)，王健的旁邊鄰居就是證券公司的，他就跟王健說，他們有個(gè)行長(zhǎng)，他給來了個(gè)一拍500萬，說一個(gè)月之后要拿1000萬。

他們互相勾結(jié)進(jìn)行炒作，今天把股票炒到100塊，明天又給你打下來打到20塊，然后他們就開始從中賺取差價(jià)。

籌備工作開始后，王健發(fā)現(xiàn)，當(dāng)時(shí)市場(chǎng)的混亂局面，比他想象的要嚴(yán)重得多。

1990年12月1日，這一天終于盼來了。交易所的人們經(jīng)過歷時(shí)三年的艱苦工作和焦慮地等待，終于迎來了這一天。

王健和禹國剛很早就到交易大堂。在開業(yè)之前，他們檢查一下最后的工作。證券商的出席代表們都穿上代表衫，一個(gè)個(gè)全來了。

快到9時(shí)，就要敲響交易所開業(yè)的鐘聲了，交易所的全體員工興奮之情到了極點(diǎn)。

然而，王健卻發(fā)現(xiàn)了一些異樣的氣氛：一些證券公司的出席代表無精打采。到場(chǎng)的領(lǐng)導(dǎo)很少，最高的領(lǐng)導(dǎo)只是深圳資本市場(chǎng)領(lǐng)導(dǎo)小組副組長(zhǎng)董國良。他心里隱隱地罩上了一層陰云。

9時(shí)終于到了，雖然一個(gè)個(gè)問號(hào)還在他心里不停地閃現(xiàn)，但這畢竟是歷史性的開端。

王健拉響了鐘聲，這是他盼望已久的聲音，這是他們?yōu)橹畩^斗了幾年的聲音，也是新中國證券交易所的開市第一鐘。喜悅之情在王健和禹國剛以及交易所全體員工的臉上流動(dòng)著。

按常規(guī)，鐘聲響過之后，總會(huì)是一陣激烈的爭(zhēng)搶價(jià)格，以爭(zhēng)得客戶。但第一天試業(yè)的深圳股市，卻一反常態(tài)，鐘聲已響過好長(zhǎng)時(shí)間，交易所仍冷冷清清，居然沒有委托電話打入。

這時(shí)，國際基金部一位經(jīng)理突然出現(xiàn)在交易所。國際基金部也是證券商之一，它的經(jīng)理親自跑到交易所，可真是件不尋常的事情。

按理，在交易所營(yíng)業(yè)時(shí)，除本公司的出市代表之外，任何證券商不得進(jìn)入交易大廳。

來人顧不得那么多，因?yàn)榍闆r緊急，他匆匆拉上王健和禹國剛到一個(gè)角落。“我告訴你們，‘老三家'昨天已經(jīng)密謀串通好了，今天準(zhǔn)備給你們來個(gè)‘空市'，讓你們頭一天就出師不利，第一天就讓你們一筆也成交不了，開市就是白板。”

王健這時(shí)才明白了為什么剛才有些出市代表的表情異樣，原來有人搗鬼。

“都是誰？”王健急切地想搞個(gè)明白。“你先別問了。你們趕緊準(zhǔn)備吧。不過你放心，我會(huì)讓我們的出市代表做幾筆的，絕不會(huì)讓你們第一天開業(yè)就空市。”

禹國剛聽到這個(gè)消息，肺都要?dú)庹耍?ldquo;他們這是明擺著把個(gè)人私憤發(fā)泄在股市上，真是一群敗類！”

“不能就這樣讓這群人的陰謀得逞。一定要拿出對(duì)策。我們絕對(duì)不能在第一天造成空市，只要在第一天能有一筆成交，那就是交易所的勝利。”王健說。

于是，他和禹國立即決定，分兵兩路。王健先派人到各證券公司，暗查一下有沒有報(bào)單；另一方面禹國剛親自用車將人民銀行的頭兒請(qǐng)來，聽聽主管機(jī)關(guān)是什么處理意見。

不多時(shí)，人民銀行的兩位處長(zhǎng)被接到了交易所。“如果是這樣，我們就處分他們！”兩位處長(zhǎng)當(dāng)即表了態(tài)，聲音很堅(jiān)定。

整個(gè)營(yíng)業(yè)日，直到收盤，交易所都沒有收到參與密謀的那幾家證券商的一筆委托。

但是，據(jù)交易所的調(diào)查結(jié)果，這一天這幾家證券商都接到過委托，就是不往交易所報(bào)。

這一天，只有國際基金部在交易所做了幾筆。

不管怎么說，交易所開業(yè)首日總算沒有“空市”。雖然全天僅僅成交了5筆，但是王健他們覺得這足以表明，正義的力量是打不敗的。

既然幾家證券商之間的密謀，已成事實(shí)。王健再度來到主管機(jī)關(guān)，要討個(gè)公平。兩位處長(zhǎng)卻面露難色地說：“處理他們，還得和主管行長(zhǎng)商量。算了吧，下不為例。”

雖說空市沒有造成，但是釀造丑聞?wù)卟]有得到應(yīng)有的處理。此后王健他們也沒有再追究。

因?yàn)?，新中國第一家證券交易所的誕生，沖淡了一切的不愉快。

深圳發(fā)生第一次股災(zāi)

1990年底到1991年初，深圳股市遇到第一次股災(zāi)，這也是新中國證券史上的第一次“股災(zāi)”。

包括缺乏經(jīng)驗(yàn)的深圳管理層在內(nèi)，誰都沒有料到1990年11月下旬的多頭慘烈失敗會(huì)釀成一場(chǎng)“股災(zāi)”。這一年，股市的狂跌與深圳的冬天一起降臨了。

到12月中旬，深圳股市每天以5％的跌停板速度，不帶喘息地連續(xù)下挫，成交金額從上千萬元萎縮至30多萬元。不要說黑市交易消失得無影無蹤，就連證券公司小小的柜臺(tái)前亦可羅雀。

面對(duì)如此瘋狂的下跌，12月13日，深圳市政府采取措施，不得不把每天5％的跌停板改為2％，然而依然無濟(jì)于事。

香港《文匯報(bào)》對(duì)此驚呼道：

深圳股市在邁向股災(zāi)的邊緣。

1990年的最后10天，股價(jià)平均下跌10?74％，股票市值損失達(dá)6?4億元。

如此兇猛地下跌，對(duì)缺乏管理股市經(jīng)驗(yàn)的深圳市政府來說，是始料不及的。

1990年12月下旬，深圳市長(zhǎng)鄭良玉、主管金融工作的副市長(zhǎng)張鴻義，市證券市場(chǎng)領(lǐng)導(dǎo)小組負(fù)責(zé)人，相繼在公開發(fā)表對(duì)股市前景的看法時(shí)指出：

國務(wù)院領(lǐng)導(dǎo)同志再次明確支持深圳、上海繼續(xù)搞好證券市場(chǎng)和股份制試驗(yàn)。

因此，那種對(duì)深圳股份制、證券股票市場(chǎng)的悲觀情緒，是沒有根據(jù)的。

深圳的股民們抱著對(duì)領(lǐng)導(dǎo)講話的信心與希望，抱著舊歡新怨迎來了1991年的元旦。

1991年元旦，市政府出臺(tái)令股民振奮的舉措，把每天2％的跌停板，改為與漲停板一樣，統(tǒng)統(tǒng)是0?5％。

同時(shí)，張鴻義副市長(zhǎng)專門召集深圳5家上市公司負(fù)責(zé)人開會(huì)。明確向他們表態(tài)，上市公司的這次年終分紅，應(yīng)該繼續(xù)保持政策的連續(xù)性。

很顯然，政府從關(guān)心股民的利益出發(fā)，希望通過分紅派息，讓股民得到可觀的投資回報(bào)，來促使股市止跌企穩(wěn)。

緊接著，為深圳股市做出過巨大貢獻(xiàn)的深圳黨報(bào)《深圳特區(qū)報(bào)》又來了一個(gè)創(chuàng)舉。

該報(bào)在第二版開辟了《股市縱橫》專欄，供經(jīng)濟(jì)界、學(xué)術(shù)界及從事證券業(yè)的專家議論股市，還特意開辟了一個(gè)《股民之聲》的欄目，讓廣大股民發(fā)表意見，獻(xiàn)計(jì)獻(xiàn)策。

這可以說是中國報(bào)刊上第一次開辟專門的股市欄目。

于是深圳的專家學(xué)者們對(duì)深圳是不是陷于“股災(zāi)”進(jìn)行了熱烈討論。

這時(shí)的專家們還只能套用“國際慣例”，按國際上股價(jià)跌去30％作為股災(zāi)的標(biāo)準(zhǔn)，連續(xù)40天跌勢(shì)的深圳股市，場(chǎng)內(nèi)價(jià)已跌至股災(zāi)水平，而場(chǎng)外價(jià)早就是股災(zāi)了。所以專家們頗有信心地套用股市格言：

股災(zāi)之日，反彈之時(shí)。

他們認(rèn)為深圳的股價(jià)跌到了谷底，反彈就在眼前，仿佛此時(shí)不入市，更待何時(shí)!

然而國際慣例和中國似乎沒有關(guān)系。

1月2日是1991年的第一個(gè)交易日，一些股民懷著對(duì)市領(lǐng)導(dǎo)講話的信心和對(duì)專家們的信任，鼓起余力，奮勇入市，多空開始了一輪新搏殺，一時(shí)間成交金額突升，從30多萬升至至700多萬，在多頭出其不意的突襲下，股價(jià)止住了跌停，一時(shí)間股市真的泛紅回暖了。

然而第二周奮勇托盤者就紛紛斷臂，5只股票的反彈僅僅是曇花一現(xiàn)，緊接著又連續(xù)6天撞跌停，成交金額降至300萬元以下。

1月12日，5只股票中有兩只沒有下跌，沒有跌的原因竟然是連一股也沒有成交，連撞跌停的機(jī)會(huì)都沒有，另有一只也只成交了l手。

1月28日，在《深圳特區(qū)報(bào)》的《股市縱橫》欄目中，有文章寫道：

深圳股市在熊氣彌漫中連喘息的機(jī)會(huì)也沒有，上周股價(jià)繼續(xù)下挫，每天以0?5％的幅度跌落。有人認(rèn)為，按國際慣例，深圳“股災(zāi)”已近在咫尺，令人深感憂慮。

1991年春節(jié)前，傳出5家上市公司分紅派息的消息，公司大都以股民最希望的送紅股方式進(jìn)行分紅，接著各公司的業(yè)績(jī)報(bào)告也紛紛公布，頓時(shí)證券公司交易大廳春意盎然起來。

龍頭股深發(fā)展首先起跳，封殺漲停，帶領(lǐng)其余4家公司齊步上揚(yáng)。

當(dāng)時(shí)有一家臺(tái)灣電視臺(tái)原本來拍攝深圳“股災(zāi)”凄風(fēng)苦雨的場(chǎng)面，不料碰上的卻是人頭攢動(dòng)、股價(jià)齊上揚(yáng)的熱鬧景象，只得乘興而來，敗興而歸。

這是春節(jié)前最后一批入市抄“底”的多頭勇士們，有了買家，息戰(zhàn)已久的空頭就有了對(duì)手，拋盤洶涌而出，成交量驟然放大。

2月25日，在《股市縱橫》欄目發(fā)表了一篇題為《吹面不寒楊柳風(fēng)》的文章，讀來令?yuàn)^勇托市的股民滿心陶醉：

春節(jié)前后又刮起了一股拋售風(fēng)，其成交量之大，為近兩個(gè)月所罕見。

然而，心理已得到適當(dāng)調(diào)整的眾多深圳股民，大智若愚，適時(shí)入市，購進(jìn)了早已想買而又買不到的深圳發(fā)展銀行股票，度過了一個(gè)祥和歡快的春節(jié)。

文章似乎預(yù)示著春節(jié)后必然反彈，對(duì)入市者的勇氣與目光大加褒揚(yáng)，但春節(jié)后不知什么原因，各公司的分紅方案卻遲遲不肯登臺(tái)亮相。

多頭動(dòng)搖了，經(jīng)過16天的波動(dòng)上揚(yáng)后，股價(jià)再次掉頭而下，又開始了新一輪的連續(xù)跌停。

此后深圳股市真正進(jìn)入了漫長(zhǎng)的黑夜旅途。

深圳股市持續(xù)走低

也就是說，深圳1990至1991年的股災(zāi)，并沒有使上海股市受到?jīng)_擊，許多逃出股災(zāi)的深圳資金轉(zhuǎn)而北上滬市，這一舉動(dòng)令滬市行情大漲。

這是中國股市有史以來，滬深兩市唯一一次以牛熊相反的方式來演繹行情。

究其原因，要說當(dāng)時(shí)炒股資金匱乏，恐怕不是事實(shí)。

據(jù)1991年9月統(tǒng)計(jì)，全國居民儲(chǔ)蓄余額突破8600億，如果算上手持的現(xiàn)金，估計(jì)在一萬億以上，這批資金相對(duì)股市來說太巨大了。

要說上海的“老八股”與深圳的“五朵金花”在利潤(rùn)業(yè)績(jī)方面優(yōu)劣截然，就更不是事實(shí)了。

雖然上海的上市公司的確業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)十分迅速，如飛樂音響截至1991年，資本回收率為141?5％，銷售收入比1990年增長(zhǎng)55?3%，利潤(rùn)增長(zhǎng)61?3％，主要指標(biāo)為7年之最。

但是，上海年利潤(rùn)在10％至20％的上市公司，是比不上深圳上市公司的。

1990年，拆細(xì)后的深發(fā)展每股利潤(rùn)為0?3元，金田為0?25元，就連較差的安達(dá)也達(dá)到了0?15元，也就是說，深圳上市公司的年利潤(rùn)在15％至30%之間，平均水平高于滬市。

同時(shí)深圳上市公司一開始就以深發(fā)展為榜樣，樂于向股東派送紅股。

如1990年，深發(fā)展10送5；而上海的上市公司卻沒有這個(gè)習(xí)慣，像真空電子是上市公司中資產(chǎn)增值最快的，至1991年4月，資產(chǎn)已升了7倍，但從來沒送過紅股。

從業(yè)績(jī)與分紅上說，深市比滬市更誘人，顯然二者不是導(dǎo)致滬市走“牛”而深市走“熊”的原因。

真正的原因恐怕還是股民的心理不夠成熟。

深圳股民的心態(tài)還沒有達(dá)到鄭良玉所說的連死都不怕，更不怕股價(jià)下跌的境界。

而是兵敗如山倒，墻倒眾人推，但是這也不能說明上海股民的心理素質(zhì)就比深圳股民更成熟一些，更理性一些。

1990年12月9日至1991年6月10日，上海累計(jì)證券成交額越過30億，其中股票成交3?22億元，日均交易額280萬元，最高日近l600萬元人民幣，創(chuàng)上海股市紀(jì)錄。

1991年4月1日，上海證券交易所首次公布8只股票的市盈率，意在提醒股民風(fēng)險(xiǎn)的來臨，可上海股市有風(fēng)無險(xiǎn)，股價(jià)天天創(chuàng)新高。

與上海相比，深圳的成交量卻在一天天萎縮。

這種萎縮已不是沒人拋出而是沒人買進(jìn)，事情出現(xiàn)了相反的情景，半夜排長(zhǎng)隊(duì)買股票轉(zhuǎn)換成了半夜排長(zhǎng)隊(duì)拋股票。

1991年春節(jié)以后的深圳，人們每天都能看到，在凌晨一兩點(diǎn)鐘，證券公司門前股民們排著長(zhǎng)隊(duì)，站在寒風(fēng)中瑟瑟發(fā)抖，等待八九小時(shí)以后開市，以便能第一個(gè)進(jìn)場(chǎng)，拋掉手里的股票。

據(jù)當(dāng)時(shí)證券公司對(duì)某天成交筆數(shù)進(jìn)行統(tǒng)計(jì)，每天證券公司全天平均成交筆數(shù)為0?7筆，也就是每個(gè)交易柜臺(tái)，一天成交還不到一筆。

即使半夜來排隊(duì)，排在第一個(gè)，也不一定拋得掉一筆，這還得看交易員下單的速度。

在黑夜的寒風(fēng)里，股民們默默地排在那里，忍受著中國股市最慘痛的時(shí)刻。

每天看著股價(jià)下跌0?5％，就是拋不掉，有人已經(jīng)排了一個(gè)多星期，卻一股也沒拋掉。

在排隊(duì)的股民中，有人下定決心，這輩子再也不炒股了。

事實(shí)證明，春節(jié)前入市的股民是最后一批被套者，并非如報(bào)紙上所宣揚(yáng)的，這些抄底的勇士是什么大智若愚，實(shí)際情況正好相反。

不過這些春節(jié)后入市托盤的股民，使深圳股市經(jīng)歷了整整16天的波動(dòng)上揚(yáng)。

但不知為什么上市公司1990年度的分紅方案遲遲不能出臺(tái)，這給了托盤勇士們最直接的打擊。

16天之后，托盤者們紛紛開始撤退，股價(jià)再一次掉頭而下。

3月底，5只股票比1990年底又平均下跌23?65％。

從數(shù)字中可以看出，股票的下跌是股民們思想產(chǎn)生了意想不到的變化：

深發(fā)展從70?11元跌至61?49元；萬科從16?06元跌至13?26元；金田從19?50元跌至14?77元；安達(dá)從20?40元跌至12?43元；原野從18?30元跌至13?69元。

1990年第一季度總成交710?93萬股，成交額萎縮至2?04億元。

1990年6月24日，寶安公司上市和擴(kuò)股公告前一天，安達(dá)股正逢分紅擴(kuò)股方案出臺(tái)，這只習(xí)慣于默默隨大流的股票出現(xiàn)了難得一見的反彈。

不料寶安公告一出，安達(dá)一下子出現(xiàn)15萬股以上的拋盤，把這只小股票打得再也難以爬起來。

寶安開盤在3元以上，使得在地?cái)偵腺I進(jìn)的股民頗感安慰，可手上那些高價(jià)買入股票的人們并沒有絲毫的慰藉。

當(dāng)深圳指數(shù)在50點(diǎn)以下運(yùn)行，最低跌至43點(diǎn)時(shí)，股民們的絕望情緒如瘟疫般在股市里彌漫。

被深套的股民寢食難安，100多元買進(jìn)的深發(fā)展，現(xiàn)在只剩下15元了，而且每天仍以0?5％的速度下跌著，最低時(shí)只有13?7元。

最慘的屬安達(dá)，跌幅高達(dá)93％，連續(xù)9個(gè)月的跌停，6只股票的市價(jià)總值已跌去七八億。

如果是以高于場(chǎng)內(nèi)一倍的價(jià)格買入的，那么損失最慘的就在95％以上。

投入一萬元的股民，普遍望著場(chǎng)內(nèi)股價(jià)，計(jì)算著這一萬元投資股票現(xiàn)在連500元都沒人要，那份絕望是可想而知的。

股民們都急瘋了。

各上市公司采取對(duì)策

1991年4月，“中國股票市場(chǎng)發(fā)展研討會(huì)”在深圳隆重召開，參加會(huì)議的中國人民銀行及國家體改委的領(lǐng)導(dǎo)們要求深圳、上海兩地的股票管理機(jī)構(gòu)積極穩(wěn)妥地推進(jìn)股份制試點(diǎn)，認(rèn)真解決試點(diǎn)中出現(xiàn)的問題，創(chuàng)出一條有中國特色的股市之路。

原本這是一條利好消息，可經(jīng)歷了幾次入市被套后的深圳股民，已沒人敢站出來當(dāng)“拼命三郎”了。

重創(chuàng)后的股民們對(duì)利好消息麻木了，現(xiàn)在他們把所有的希望都寄托在了上市公司的分紅上了。分紅才是實(shí)實(shí)在在的利好，仿佛只有這種實(shí)在才能使股市結(jié)束下跌，起死回生。而股民對(duì)分紅企盼目光又大都集中在了龍頭股深發(fā)展上。

這種企盼是比較現(xiàn)實(shí)的，因?yàn)樵诖藭r(shí)的5家上市公司中，深圳發(fā)展的利潤(rùn)穩(wěn)居頭把交椅。根據(jù)其1990年財(cái)務(wù)報(bào)告可知，5998萬元的股本金帶來了7087?5萬元的可分配利潤(rùn)，以國慶節(jié)前的股價(jià)計(jì)算，市盈率僅為13倍。

1991年3月3日上午，深圳發(fā)展銀行在深圳寰宇大酒店三樓宴會(huì)廳召開1991年度股東大會(huì)，董事會(huì)向股東大會(huì)提交的分紅方案令股東們大為不滿：每10股送4股，并且每股派發(fā)0?3元現(xiàn)金。個(gè)人股東對(duì)這個(gè)方案感到非常失望，他們認(rèn)為深圳發(fā)展銀行利潤(rùn)這么多，至少也應(yīng)該“10送5”，尤其是那些高價(jià)買入發(fā)展的中小散戶們，在長(zhǎng)期被套、損失極為慘重的情況下，更是憧憬著“1送1”。

但法人股東對(duì)這個(gè)分紅方案沒有提出反對(duì)，在深圳發(fā)展銀行強(qiáng)調(diào)要妥善處理各方關(guān)系、強(qiáng)調(diào)長(zhǎng)遠(yuǎn)利益后，法人股東紛紛表示理解，最后的投票結(jié)果是董事會(huì)的分紅方案獲得了93％的贊成票。

這是一次令中小股民大失所望的會(huì)議。不歡而散的中小股民周一開盤就用腳投票發(fā)泄不滿，深發(fā)展拋盤劇增，股價(jià)下行，瞬間跌停。

4月8日至13日，深發(fā)展連續(xù)6天下跌不止，其中4月11日竟然無人問津，單掛賣盤，造成一股都沒有成交的尷尬局面，創(chuàng)下龍頭股深發(fā)展上市以來零交易的紀(jì)錄。

對(duì)深圳發(fā)展銀行失望的社會(huì)股東們，這時(shí)把希望轉(zhuǎn)向了稅后利潤(rùn)僅次于深發(fā)展的萬科公司。雖然萬科不可能像深發(fā)展那樣送紅股，但股民們大都希望萬科分紅能高于金田公司，當(dāng)時(shí)盛傳金田將10股送3股，那么萬科至少也應(yīng)該高于這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)。然而萬科董事會(huì)拿出來的方案同樣令股民失望，竟然是“10送2”。

萬科公司解釋說，并非是公司沒有能力多分，而是因?yàn)槿f科是個(gè)按國際化股份公司的標(biāo)準(zhǔn)建立起來的規(guī)范公司，建立之初就制定了公司章程。

按公司章程規(guī)定，分配給股東的利潤(rùn)只能占公司稅后可供分配利潤(rùn)的40％至60％。

“10送2”的分紅，已達(dá)到可供分配利潤(rùn)的55?7％，若突破這個(gè)比例，勢(shì)必要修改公司章程，而修改公司章程得召開特別股東大會(huì)。

中小股東勉強(qiáng)接受這個(gè)解釋，可隨后在配股問題上又引起股東們的爭(zhēng)議。

1991年3月，萬科在召開的股東例會(huì)上，確定配股價(jià)為3?8元。然而到了5月份，董事會(huì)又擅自否決了這個(gè)股東通過的配股價(jià)，而提出每股4?2元的底價(jià)，在這個(gè)底價(jià)上，經(jīng)過證券商的競(jìng)投，來最后確定配股價(jià)，或許這也屬于國際標(biāo)準(zhǔn)化做法。

券商們的投標(biāo)結(jié)果是每股4?4元。當(dāng)然這個(gè)價(jià)格與當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)價(jià)相比，仍高出一倍不止，還是頗具吸引力的。

但是萬科公司居然采用競(jìng)價(jià)方式，擅自否決股東大會(huì)通過的配股價(jià)，這自然引起了一些股東的非議。他們認(rèn)為萬科的這種做法無視股東，嚴(yán)重侵犯了股東的合法權(quán)益。但是中小股東人微言輕，對(duì)此也沒有什么辦法應(yīng)對(duì)。

股東們的不滿尚未平息，萬科公司又緊急召開特別股東大會(huì)，董事會(huì)向特別股東大會(huì)提交了定向發(fā)行770萬法人股的提案，擬定向法人發(fā)行價(jià)略高于配股價(jià)。

雖然高于配股，可相對(duì)中小股東們?cè)诙?jí)市場(chǎng)買入的股票，還是低許多，這770萬法人股明年自然要分享萬科的利潤(rùn)，在股東眼里，這種做法當(dāng)然又是一種侵犯股東權(quán)益的行為。

1991年7月，萬科公司總經(jīng)理王石宣布，1991年擴(kuò)股一億多元的工作順利完成，說明配股和向法人增發(fā)股票都實(shí)施了，中小股東對(duì)此無能為力，最多也只能到二級(jí)市場(chǎng)用腳投票。

與此同時(shí)，1991年7月28日，深圳發(fā)展銀行舉行了第二次特別股東會(huì)議。

通過了曾經(jīng)一拖再拖的1991年度增資擴(kuò)股方案，會(huì)議還決定向股東以每股12元的價(jià)格實(shí)行配股，每10股配3股，另外向社會(huì)發(fā)行873萬股新股，發(fā)行價(jià)為15?6元，同時(shí)還決定把優(yōu)先股轉(zhuǎn)為普通股。

在股價(jià)狂飆時(shí)，股東們對(duì)增發(fā)新股一點(diǎn)都不會(huì)在意，可是現(xiàn)在是處在股市長(zhǎng)期下跌之后，股民們自然要斤斤計(jì)較了。

深圳發(fā)展銀行自1987年成立后，1988年、1989年、1990年，幾乎每年都在增發(fā)新股。雖然發(fā)行價(jià)15元多，可對(duì)于在二級(jí)市場(chǎng)幾十元甚至一兩百元買進(jìn)套牢的股東，心理上就難以平衡，當(dāng)他們把唯一的希望寄托在分紅上時(shí)，又發(fā)現(xiàn)公司利潤(rùn)隨時(shí)有可能被一些以發(fā)行價(jià)買入的新股東瓜分掉。

在深圳的6只股票中，金田公司雖然利潤(rùn)不高，可送起紅利來最慷慨大方。

有的股民后來回憶：

1989年七八月間，正當(dāng)深圳股市陷于低潮時(shí)，管理層建議上市公司派發(fā)中期股息，當(dāng)時(shí)只有兩家公司派發(fā)中期利息，那就是金田與萬科。金田每10股送1股，每股派0?05元；萬科每股派現(xiàn)金0?10元。當(dāng)時(shí)并不在意這點(diǎn)分紅的股民們自然不會(huì)為此特別關(guān)注金田。

而在1990年，金田股本為2104萬元，贏利1149?1萬元，每股贏利是0?55元，可分配稅后利潤(rùn)為685?4萬元，按照這個(gè)可分配利潤(rùn)，金田最多也只能“10送3”，結(jié)果金田推出的分紅方案雖然不是股東們最滿意的，也算是不錯(cuò)的：每10股送2?5股，每10股配4股，并準(zhǔn)備以26％的股息率派發(fā)1991年股息。

同時(shí)金田又是1991年在深圳上市公司中唯一一家進(jìn)行中期分紅的公司。

1991年8月27日，金田公司股東代表臨時(shí)會(huì)議通過了中期分紅方案，第二天起就派發(fā)中期股息，每股派現(xiàn)金0?10元。

雖然不多，金田基本上還是把利潤(rùn)統(tǒng)統(tǒng)分給了股東，給股東留下了一個(gè)好印象。這個(gè)好印象使得在以后的牛市中，金田取代了萬科排行第二的位置，成為深市的“小龍頭”。

除了金田給股東們一絲安慰外，深發(fā)展、萬科均令股東失望；安達(dá)公司的利潤(rùn)在深市中本來就最少，股民也沒寄什么希望；寶安則剛上市；而原野的分紅“只聞樓梯響，不見人下來”。

于是，本來可以通過分紅令股市止跌的可能性被斷送了，加上上市公司都沒有按管理層的要求加快分紅方案的制定與實(shí)施，反而一拖再拖，令股民心中的不滿情緒日益加劇，分紅的實(shí)施對(duì)股市起到什么樣的作用就可想而知了。

深圳交易所正式開業(yè)

1990年12月1日，深圳證券交易所開業(yè)，成為改革開放后中國第一家運(yùn)作的證券交易所。

但是，上海證券交易所也一直對(duì)外宣稱他才是真正的第一家，主要原因是，深圳證券交易所的試營(yíng)業(yè)沒有得到北京的批準(zhǔn)。

所以后來一直有人問禹國剛，上海說他是最早，你說你是最早，到底誰才是最早的。

禹國剛以打比方的形式來回答別人的疑問。

他說：“我給你講一個(gè)一分鐘的故事，中國生小孩先要有計(jì)劃生育的出生證，如果拿這個(gè)比喻，上交所先拿。1990年北京先批了他，1990年北京也同意我，但是我比他晚拿了幾天，可以要講小孩，誰先呱呱墮地，我是1990年12月1日，他是1990年12月19日，我比他早18天，要給我補(bǔ)這個(gè)戶口，也只能1990年12月1日算起，不能是其他的日子。”

禹國剛認(rèn)定深圳證券交易所是1990年12月1日成立的。

但是沒有得到上面的批準(zhǔn)，就擅自行動(dòng)，終究顯得名不正言不順，所以試營(yíng)業(yè)第一天到場(chǎng)的領(lǐng)導(dǎo)很少，最高級(jí)別的也只是深圳資本市場(chǎng)領(lǐng)導(dǎo)小組副組長(zhǎng)董國良，如果以這樣形式開業(yè)，確實(shí)顯得有點(diǎn)寒酸。

于是，在1991年7月1日,深圳市建立證券交易所的申報(bào)批下來批下來之后,深圳市就迫不及待地為交易所的開業(yè)補(bǔ)了一次儀式。

1991年7月3日，深圳證券交易所正式開業(yè)，這一天的開業(yè)典禮就顯得比較隆重了，市委書記李灝親自致開幕詞。

不過，由于全國人大副委員長(zhǎng)陳慕華、廣東省省長(zhǎng)朱森林及國家體改委副主任劉鴻儒也參加了這次典禮，深圳市的領(lǐng)導(dǎo)就只能排到后面了。

萬科在交易所上市

1991年1月29日，萬科正式在深交所掛牌交易，代碼0002，由此踏上了快速發(fā)展的征程。

萬科上市不僅僅是萬科掌門人王石的一種自我救贖行為，對(duì)于房地產(chǎn)行業(yè)來說，更是開創(chuàng)了一條做大做強(qiáng)的路徑，由此樹立了房地產(chǎn)企業(yè)走向規(guī)范化管理的標(biāo)桿。

1991年1月初的一天，深圳蛇口菜市場(chǎng)籠罩在一片灰蒙蒙之中，伴隨著淅淅瀝瀝的小雨。

在若干年之后，孫璐還清晰地記得當(dāng)天的若干個(gè)片斷。

和菜市場(chǎng)的其他攤主不同，時(shí)任萬科集團(tuán)副總經(jīng)理的孫璐跑到菜市場(chǎng)擺攤叫賣的商品是萬科的股票。

孫璐后來回憶說：

當(dāng)時(shí)我找到菜市場(chǎng)工商管理所的同志，人家都覺得奇怪，沒聽說過上這兒擺一攤位賣股票的。

就是通過到菜市場(chǎng)擺攤，萬科一步一步完成了股票的推介認(rèn)購。

在該月的29日，萬科正式在深圳證券交易所掛牌交易。

相比后來的房地產(chǎn)企業(yè)的上市路徑，萬科1991年的上市之路顯得較為原始而讓人忍俊不禁。不過，在那個(gè)特殊時(shí)代的赤腳上市，對(duì)于萬科來講有著深遠(yuǎn)的意義，對(duì)于房地產(chǎn)行業(yè)而言意義更非一般。

“通過上市打通了融資渠道，萬科建立了相對(duì)完善的公司治理結(jié)構(gòu)，推動(dòng)了其第一輪擴(kuò)張。是萬科發(fā)展歷程中最為關(guān)鍵性的選擇。”華本時(shí)代品牌顧問中心總經(jīng)理周金旺如此評(píng)價(jià)。

更為重要的是，把萬科上市放到房地產(chǎn)行業(yè)的發(fā)展歷程中，萬科上市的意義凸現(xiàn)出來。借用美國宇航員阿姆斯特朗在月球上踩下第一個(gè)腳印時(shí)說的那句注定永傳不朽的句子，萬科上市是萬科的一小步，卻是房地產(chǎn)行業(yè)發(fā)展的一大步。

帶點(diǎn)陰差陽錯(cuò)的戲劇味道，王石卻由此一夜之間變成中國第一批股份制企業(yè)的總經(jīng)理。

率先上市得益于萬科最先完成股份制改革。據(jù)知情人士透露，萬科積極響應(yīng)深圳市政府股份化改造的初衷本來是想擺脫上級(jí)公司控制。

1988年11月21日，深圳市政府批準(zhǔn)萬科的股份化改制方案，中國人民銀行深圳分行批準(zhǔn)發(fā)行萬科股票，現(xiàn)代企業(yè)公司，即萬科的前身，以凈資產(chǎn)1324萬元折合1324萬股入股。

萬科首次公開發(fā)行股票是在1988年12月，一共發(fā)行2800萬股，募集資金2800萬元。在那時(shí)，所有的股票只能在“老三家”的柜臺(tái)交易。

萬科股票的上市，也沒有像后來那樣在證券市場(chǎng)大屏幕顯示屏上跳動(dòng)、閃亮，而是出現(xiàn)在菜市場(chǎng)新鮮蔬菜旁，躋身于賣雜貨的小攤上。那時(shí)的中國人，對(duì)那些錢生錢的虛擬概念，從內(nèi)心深處也還存在著懷疑和甚至是一定程度的抵觸。

不過，正是利用這筆資金，萬科得以高姿態(tài)以2000萬元的報(bào)價(jià)，一舉拿下威登別墅地塊。按照2000萬元的報(bào)價(jià)，萬科拍賣的樓面地價(jià)已經(jīng)高于這塊土地周邊的住宅產(chǎn)品的平均售價(jià)。

這種地價(jià)高于周邊樓價(jià)的競(jìng)標(biāo)在后來看來是一種司空見慣的現(xiàn)象，不過，在當(dāng)時(shí)讓萬科團(tuán)隊(duì)的主流派視為“燙手山芋”，并曾一度建議毀約。

拍得威登別墅地塊對(duì)于萬科具有里程碑式的意義。1988年的深圳，開發(fā)房地產(chǎn)的門檻比現(xiàn)在還高：非建筑行業(yè)的企業(yè)要進(jìn)入房地產(chǎn)開發(fā)領(lǐng)域必須通過招投標(biāo)，拿到土地才批給單項(xiàng)開發(fā)權(quán)。此舉讓萬科如愿以償?shù)玫搅艘粡堖M(jìn)入房地產(chǎn)行業(yè)的高價(jià)入場(chǎng)券。

1991年1月29日，萬科股票正式在深圳證券交易所上市。

從股份化重組到股票發(fā)行，從上市交易到市場(chǎng)監(jiān)管，萬科摸著石頭過河，神經(jīng)時(shí)刻為資本市場(chǎng)一系列復(fù)雜的規(guī)則而跳動(dòng)。

萬科的上市與此時(shí)的時(shí)代背景是密不可分的。1990年11月26日，江澤民出席了深圳經(jīng)濟(jì)特區(qū)建立10周年招待會(huì)。

5天之后，深圳證券交易所開始試營(yíng)業(yè)。深圳證券交易所獲得國家的正式批文是在1991年4月11日，此時(shí)距離萬科股票上市已經(jīng)兩個(gè)月了。

上市打開了資本市場(chǎng)的大門，從此接受過資本洗禮的萬科開始頻頻和資本親密接觸，而在資本的指揮棒下，萬科也開始起飛。

1991年6月，萬科通過配售和定向發(fā)行新股2862萬股，集資1?27億元。

在一次研討會(huì)上，王石和金田的創(chuàng)始人黃漢青在休息的時(shí)間談到深圳的房地產(chǎn)市場(chǎng)，黃漢青從包里掏出一份統(tǒng)計(jì)表，以炫耀的口吻對(duì)王石說：“大哥，你看我這么多項(xiàng)目哪里做得完，你要是有興趣，可以分給萬科兩個(gè)項(xiàng)目。”

在此時(shí)，這位自稱小弟的金田掌門人在協(xié)議拿地方面的本領(lǐng)要比萬科高得多，兩個(gè)公司的拿地能力是10比1，萬科此時(shí)明顯處于劣勢(shì)。

這讓王石感到如果再憋在深圳，就永遠(yuǎn)無法勝過金田。

于是，萬科懷揣著這筆資金，來到十里洋場(chǎng)上海灘，成功開發(fā)了萬科在上海的第一個(gè)項(xiàng)目，即上海西郊花園，艱難擠進(jìn)上海市場(chǎng)，也開始了萬科第一輪全國化的跨地域擴(kuò)張。

1993年5月，萬科成功發(fā)行4500萬股B股，募集資金45135萬港元。這筆資金對(duì)萬科具有非同尋常的意義。

同年底，中國房地產(chǎn)行業(yè)經(jīng)歷了一段最為艱難的日子：宏觀調(diào)控、銀根緊縮，一直持續(xù)至1997年。

正是憑借這筆資金，萬科在宏觀調(diào)控銀根緊縮時(shí)期，仍能保持穩(wěn)健的成長(zhǎng)。

1997年年中，基于房地產(chǎn)市場(chǎng)復(fù)蘇的判斷，萬科增資配股募集資金3?83億元，重點(diǎn)加大深圳市場(chǎng)的投資開發(fā)，一舉奠定了萬科在深圳市場(chǎng)的領(lǐng)先地位。

時(shí)任萬科總經(jīng)理郁亮此后評(píng)價(jià)，每一次成功的資本運(yùn)作，緊隨其后的都是萬科更快的成長(zhǎng)和突破。